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融资租赁资产证券化

日期:2018-04-02 14:24:42

  想要知道融资租赁资产证券化,就要先了解什么是资产证券化。

一、什么是融资租赁资产证券化?

1. 资产证券化

提到融资租赁资产的证券化,我们应该先了解一下资产证券化。《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第二条规定:

本规定所称资产证券化业务,是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持,通过结构化等方式进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券的业务活动。开展资产证券化业务的证券公司须具备客户资产管理业务资格,基金管理公司子公司须由证券投资基金管理公司设立且具备特定客户资产管理业务资格。

2. 融资租赁资产证券化

《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第三条第一款和第三款规定:

本规定所称基础资产,是指符合法律法规规定,权属明确,可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。基础资产可以是单项财产权利或者财产,也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。基础资产可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利,基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权,以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。

    由此,租赁债权因其权属明确,可以产生独立、可预测的现金流,且可以特定化,因而法律规定其可以作为资产证券化的基础资产。既然租赁债权是资产证券化的基础资产,所以融资租赁资产证券化实为资产证券化的一种。

《融资租赁风险控制》一书中是如此定义:租赁资产证券化,属于资产证券化的范畴,是指融资租赁公司将其一系列性质类似、租期相近并可产生稳定现金流的租赁债权资产(即应收融资租赁款),出售(或信托)给特殊的载体(Special Purpose Vehicles,SPV),经结构性重组后,由SPV以此为基础来发行一种可在金融市场流通的证券并实现融资的过程。

二、融资租赁资产证券化的一般性流程

1.  确定基础资产

融资租赁公司应当根据自己的需求,选择可进行资产证券化、有必要进行证券化的租赁资产。在确定将哪些租赁资产作为基础资产进行证券化操作时,要考虑:租赁债权的期限、数额、与经营业务方向的匹配度;还要考虑是融资目的,还是出表目的,还是既要融资又要出表;租赁资产的规模等。

2. 设立SPV

设立SPV作为专门的证券发行机构,其目的在于实现资产隔离,从而达到风险隔离的目的。

3. 委托专业机构实现基础资产的转移

目前我国资产证券化过程中的基础资产转移一般分两种,一种是委托管理,另一种是出售。委托管理就是将基础资产形成的资产包或资金池交由信托管理;出售就是将基础资产形成的资产包和资金池转让给受托人。实践中多以出售的方式来操作。

4. 设计证券和证券交易结构

基础资产委托或转让给受托机构后,由受托机构对其进行设计规划,形成可售证券,并确定销售方案,以确保能够实现资产变现和回款。

5. 信用初评和增信结构

委托机构在完成证券产品设计后,会自行依照相关的行为管理规范内部评定级别,级别过低不容易被审核通过或可能导致市场销售困难的,委托机构会和融资租赁公司协商确定交易结构,增加担保策略,回购或保本方案等,以实现增强信用评级。

6. 信用评级和销售

受托机构在完成信用初评和增信后,应当委托专业的信用评级机构,对证券产品进行评级。级别确定并经证券发行机构审核通过后依法进入市场向合格的投资者销售。

7. 支付对价

受托机构将证券销售所得的收入,按照委托协议等相关交易文件的规定支付给融资租赁公司,融资租赁公司获取现金,改善现金流和财务数据。

8. 回收基础资产的现金流,并存入指定账户

受托机构对基础资产产生的现金流,按照投资人与其签订的协议存入专用账户,并妥善保管。

9. 证券的兑付

受托机构通过资金保管机构和登记结算机构将收回的现金流,按照与投资者协议支付给投资人。

三、融资租赁资产证券化的价值所在

1. 优化财务报表,释放业务空间

租赁资产一次性打包出售,应收账款转为实收账款或营业收入,实现了现金流,同时风险资产变为无风险的资产,风险资产与净资产的比率降低,可以实现更加灵活的财务管理方案,释放业务空间。

2. 增加一个融资渠道

融资租赁的资金来源一般有三个,股东出资、股东借款、银行融资或授信;如果能发行证券进行融资,则增加一个切实可行的融资渠道,而且这一融资渠道产生的资金融资成本综合计算下来有可能会低于银行融资。

3. 提高资金利用效率,增强资本流动性

租赁资产的回收周期一般都很长,这说明其运转的频率很低。从金融学的角度来看,资金流转的速度越快,产生的交易机会就更多,同时可能获得更多的收益。所以将个别流动率低的资产进行变现,从而实现资金的快速流动,既能补充融资租赁公司资金,又能争取更好的交易机会,从而实现利益最大化。

 


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